RIFLESSIONI SULLO SCONTO DI ILLIQUIDITÀ NELLA VALUTAZIONE DEI TITOLI AZIONARI

La liquidità ha valore economico: ciò implica l’applicazione di uno sconto nella stima del valore di una attività illiquida rispetto al valore della medesima attività nell’ipotesi di perfetta liquidità. Nella pratica, per quantificare lo sconto di illiquidità si fa spesso riferi- mento ad indicazioni dottrinali che si basano sugli studi relativi alle “restricted stocks”. L’entità dello sconto medio varia in misura significativa a seconda del campione e del periodo di analisi (tra il 10,9% e il 45%); variabilità anche maggiore si riscontra nell’ambito dei singoli studi. Sicché, l’impiego di un dato medio, in sede di valutazione, richiede cautela. La variabilità degli sconti osservati empiricamente ha indotto alcuni autori ad introdurre modelli per la stima dello sconto di illiquidità basati sulla teoria delle opzioni. Il lavoro analizza i tre principali modelli.